Der Einzelhandel und die harte Realität
20. August 2010Die Aktien der Einzelhandelsbranche haben sich im Jahr 2009 außerordentlich stark entwickelt. Nach diesen beeindruckenden Kursniveaus könnte es nun allerdings zu deutlichen Rückschlägen kommen. Dies hängt zum einen damit zusammen, dass die harte Realität der Langzeitarbeitslosigkeit langsam in den Köpfen der US-amerikanischen Konsumenten ankommt. Außerdem stellt sich die Arbeitsmarktlage in den USA immer düsterer dar. Die Konsumenten schnallen ihren Gürtel enger und die Nachfrage sinkt. Gleichzeitig müssen die Unternehmen aber höhere Produktionskosten hinnehmen. Für eine ganze Weile haben sich Investoren einreden können, dass die Konjunkturprogramme Früchte tragen. Für die Unternehmen war es im vergangenen Jahr keine große Kunst, die Erwartungen der Analysten zu schlagen und ihre Ergebnisse gegenüber dem desaströsen Jahr 2008 zu steigern.
Wal-Mart und Home Depot spiegeln die neue Befindlichkeit sehr gut wider. Beide Unternehmen haben mit ihren jüngsten Quartalszahlen die Erwartungen übertroffen und zudem die Prognosen nach oben korrigiert. Allerdings sind die Kommentare seitens der Analysten düster ausgefallen. Und die jüngsten Arbeitsmarktdaten aus den USA sprechen ihre eigene Sprache. Darüber hinaus sollten wir nicht vergessen, dass viele Gehälter deutlich gekürzt worden sind. So berichtete die Financial Times in etwa, dass die USA hinsichtlich der Personalkosten im Call Center-Bereich inzwischen mit Indien wettbewerbsfähig seien.
Und dennoch sind die Risiken, die mit dieser Entwicklung in Verbindung stehen, immer noch nicht in den Aktienkursen eingepreist. Sehen Sie sich zum Beispiel den S&P Retail Index ETF an.
Natürlich ist es möglich, dass sich die Erholung durchsetzt und die Probleme der US-Konsumenten nachlassen. Aber weitaus wahrscheinlicher ist es, dass die Liquiditätsprobleme jegliche Hoffnung überschatten werden, dass die USA ein weiteres Mal durch Konjunkturprogramme gerettet werden.
Mit den besten Grüßen,
Ihr Justice Litle
US-Redakteur Taipan
