Inzwischen ist es wesentlich einfacher als noch vor wenigen Jahren, sich an solchen Spekulationen zu beteiligen. Immer mehr Anleger setzen auf Exchange Traded Funds (ETF). Diese ETFs bieten Anlegern ein einfach zu handhabendes Instrument, das wie eine Aktie gehandelt wird.

Heutzutage weiß Otto Normalverbraucher, dass Europa am Rande des Zusammenbruchs steht. Und dass Emerging Markets Wachstumsmärkte sind. Währungs-ETFs geben Anlegern ein neues Instrument in die Hand, diese Information zu nutzen. Ein Beispiel dafür ist der beliebte CurrencyShares Euro Trust (NYSE: FXE). Dieser ETF bewertet den Euro im Verhältnis zum US-Dollar. Man kann Put-Option auf ihn kaufen und damit auf einen Wertverlust des Euros gegenüber dem US-Dollar setzen.

Ich lege den Fokus derzeit auf Japan. Derzeit entwickeln sich zwischen Japan und China einige Dinge, die den japanischen Yen stärker machen könnten.

Sara Nunnally

US-Redakteur Taipan

Die Wall Street ist ein gefährlicher Ort. Falls Sie sich ihres Lebenswerks berauben lassen wollen gibt es keinen besseren Ort dafür als diesen. Der durchschnittliche Investor ist meist unbedarft und daher das perfekte Ziel von Räubern und Betrügern.  Nehmen Sie nur die Exchange Traded Funds (ETF). Sie werden von den Emittenten als sicher und einfach angepriesen, sind oft aber das genaue Gegenteil. Im vergangenen Dezember hat das Volumen der in den USA gehandelten ETFs zum ersten Mal die Marke von 1 Bio. US-Dollar überschritten. Dieses Volumen ermöglicht gefährliche Marktbewegungen wie den Flash Crash im Mai 2010.

Der ETF SPDR S&P 500 (NYSE: SPY) erzählt die Geschichte. In den Stunden vor dem Flash Crash wurden minütlich ungefähr 1 Mio. Stück des Papiers umgesetzt. Während des Flash Chrashs wurden dann ganze 85 Mio. innerhalb von 20 Minuten umgesetzt. Der durchschnittliche ETF-Investor hatte davon keine Ahnung. Während er etwa beim Arzt saß, schmolzen seine Ersparnisse in Form von ETFs zusammen.

In jedem Fall muss man die Risiken, die man eingeht, kennen. Der neue Markt ist nicht wie damals. Er ist größer, cleverer und gefährlicher. Ich hoffe, dass die Wall Street einen Weg findet, den ETF-Markt zu kontrollieren. Bis es soweit ist, werden wir noch viel mehr dieser gefährlichen Kursschwankungen erleben,

Mit freundlichen Grüßen,

Andrew Snyder

US-Redakteur Taipan

Der Xinhua China 25 hat mit der rot eingezeichneten 200-Tageslinie zu kämpfen. Nach einer starken Aufwärtsbewegung im Juni hat das Glück den FXI schnell verlassen. Ein Bruch des Widerstands bei 38,50 Dollar könnte nun zu einem weiteren Abrutschen führen. Und dafür gibt es auf fundamentaler Seite gute Gründe.

China ist in jeder Hinsicht ein Land der Superlative. Ebenso groß wie das Wirtschaftswachstum sind auch die Probleme des Landes. Man sorgt sich dort um das verrottende Bankensystem. Es ist keine Übertreibung zu sagen, dass China dieselben Fehler macht wie Europa und die USA. Fitch zufolge sind chinesische Banken zunehmen in Transaktionen verwickelt, welche mit unbekannten Variablen arbeiten. Der Fluss vieler Milliarden Dollar werde dort verschleiert, sodass möglicherweise eine anrollende Welle fauler Immobilien- und Infrastrukturkredite losgetreten werde. Klingt bekannt, oder?

Wenn nur die chinesischen Banken Sorgen bereiten würden, hätten die Bullen ein stabiles Standbein. Das Problem ist aber, dass die windigen Banken nur die Spitze des Eisberges sind. Die makroökonomischen Probleme im Immobilien- und Arbeitsmarkt sind wesentlich besorgniserregender. Darüber werde ich im nächsten Teil dieser Ausgabe schreiben.

Mit freundlichen Grüßen,

Justice Litle

• FTSE Xinhua China 25 ETF (NYSE:FXI)
• PowerShares Golden Dragon Halter USX ETF (NYSE:PGJ)
• Claymore/ AlphaShares China Small Cap Index ETF (NYSE:HAO)

Man könnte sagen, dass der FXI der Dow Jones Chinas ist. Anstatt von 30 “Blue Chips“ erhält man allerdings 25 “Red Chips“. Der FXI hat ein tägliches Handelsvolumen von durchschnittlich 25 Mio. Aktien und ist damit sehr liquide. Der Aktienkorb wird von Finanztiteln dominiert, die einen Anteil von rund 46% stellen. Daraus ergeben sich bei passender Gelegenheit interessante Shorting-Möglichkeiten. Die chinesischen Banken haben in der letzten Zeit unfassbare Summen verliehen, ohne sich Gedanken über die Chancen auf Rückzahlung zu machen.

Der PGJ ergibt ein ganz anderes Bild. Finanztitel machen hier nur 8% des Korbs aus, während der Halter US China Index abgebildet wird. Insgesamt sind deutlich mehr Werte in diesem Index versammelt, die allesamt an US-amerikanischen Börsen gehandelt werden. Der PGJ-ETF ist daher ein gutes Abbild der in den USA tätigen chinesischen Unternehmen. Der PGJ ist nicht annähernd so liquide wie der FXI. Täglich werden im Schnitt lediglich 143.000 Aktien gehandelt.

Der HAO-ETF basiert auf dem AlphaSahres China Small Cap Index, wobei der Industriesektor mit knapp 30% am stärksten gewichtet ist. Derzeit sind 156 Werte mit einer Börsenkapitalisierung von 1,1 Mrd. USD im HAO enthalten. Dabei ist kein Wert stärker als 2% gewichtet, sodass die Gewichtung sehr breit gestreut ist.

Mit freundlichen Grüßen,

Justice Litle

US-Redakteur Taipan

Es ist kein Widerspruch, in China einerseits das Platzen einer Blase zu erwarten und andererseits dem langfristigen Bullen-Szenario gegenüber nicht abgeneigt zu sein. Es gibt immer einen Zeitpunkt zum Kauf und einen zum Verkauf. Wenn man China einen intrinsischen Wert zuschreibt, hat man es, denke ich, ganz gut erfasst. Manchmal wird der intrinsische Wert der China-Story einen guten Preis haben, manchmal einen schlechten. Mein Ziel ist es, von beiden Extremen zu profitieren.

Beim nächsten Mal werden wir uns den großen chinesischen ETFs widmen und uns auf die wichtigsten Unterschiede zwischen ihnen konzentrieren.

Mit freundlichen Grüßen,

Justice Litle

US-Redakteur Taipan

• Ansatz 1: Aktien

Dies ist der vermutlich bekannteste Ansatz, in dem einzelne Aktien ausgewählt werden. Die Aktien werden geliehen und mit der Absicht am Markt verkauft, sie später zu einem niedrigeren Kurs zurückzukaufen (und sie dem Verleiher zurückzugeben). Das Problem dabei ist, dass sich einzelne Unternehmensaktien nicht immer mit dem Markt bewegen. Ein Übernahmeangebot an das Unternehmen, mit dessen Aktien man shortet, kann äußerst schmerzvoll sein. Aber es gibt auch äußerst große Chancen. So ist z.B. der Aktienkurs von Fannie Mae (NYSE: FNM) in den Jahren 2007 und 2008 von 60 Dollar auf 1 Dollar gefallen. Unternehmen, bei denen Betrug und Bestechung vermutet werden oder deren Aktien überbewertet sind, können gute Kandidaten sein.

• Ansatz 2: Exchange Traded Fund (ETFs)

Eine weitere Möglichkeit sind Börsengehandelte Investmentfonds. Dabei ist das Prinzip dasselbe wie bei Aktien. Der große Vorteil hierbei ist, dass man von Unternehmensnachrichten nicht aus heiterem Himmel getroffen werden kann. Man investiert schließlich in einen Korb von Unternehmen. Daher setzt man immer auf die negative Entwicklung einer ganzen Branche. Bei ETFs sollte man sich aber immer die Zusammensetzung des Fonds und insbesondere die Gewichtung der einzelnen Unternehmen ansehen. Es nützt einem hinsichtlich des Risikos wenig, wenn ein Unternehmen 50% des Korbs stellt.

Mit freundlichen Grüßen,

Justice Litle

US-Redakteur Taipan

Ich wies damals darauf hin, dass der FAZ bereits die Marke von 100 US-Dollar erreicht und in den dunklen Tagen des Novembers 2008 sogar ein Niveau von über 200 US-Dollar überschritten hatte. Und dass ein Zuwachs im dreistelligen Prozentbereich nicht unwahrscheinlich sei.

Allerdings bin ich heute der Auffassung, dass der FAZ ein Niveau von 100 US-Dollar oder 200 US-Dollar nicht mehr erreichen wird. Und diese Annahme hat etwas mit den so genannten Mikrostruktureffekten zu tun – und mit einer Art von radioaktivem Verfall, der sich bei ETF einstellt, je länger diese existieren. Hierbei ist es egal, ob die Ausrichtung „bullish“ oder „bearish“ ist. Sehen Sie sich das Beispiel unten an:

Bei DIG handelt es sich um den ETF Proshares Ultra Oil and Gas (DIG:NYSE), DUG ist der ETF Proshares UltraShort Oil and Gas ETF (DUG:NYSE). Eigentlich sollte sich die Performance der beiden spiegeln, aber dies ist nicht geschehen. Denn in den vergangenen neun Monaten mussten sowohl DIG als auch DUG abgeben, und zwar deutlich.

Die Schlussfolgerung, um Ihnen zumindest eine gute Nachricht mitteilen zu können, ist: Solche Vehikel eignen sich zumindest gut zum Shorten. Und denken Sie auch in Zukunft daran, dass Sie die negativen Mikrostruktureffekte bei Ihren Investments zu Ihrem Nutzen einsetzen können.

Mit den besten Grüßen,

Ihr Justice Litle
US-Redakteur Taipan